В сентябре 2018 г. была выпущена статья Пузыри и жадность. Сейчас же, спустя 4 года хочеться дать продолжение в виде нескольких вариантов развития дальнейших событий. Все варианты только с положительным сценарием, так как я пока не вижу предпосылки схлопывания пузыря криптовалют.
И так, ориентируемся на постхалвиноговые пузыри, пому как рынок в это верит, и каждый из крупнейших пузырей Биткоина надувался после халвингов, происходивших в 2012, 2016 и 2020 годах.
Из трех постхалвинговых пузырей Биткоина пузырь 2020-2021 был «мельче» всех. Основных причин тому две: увеличение мирового охвата крипторынка и повышение доли долгосрочников на нем.
По мере роста охвата рынок становится более зрелым и менее волатильным. При этом, если в 2013-2017 годах основным топливом пузырей были капиталы спекулянтов, рассматривающих BTC, как временную игрушку «перепродать и забыть», то в 2020 годах гораздо больший процент населения поверил в долгосрочные перспективы криптовалюты. К этому времени биткоин и эфир стали легально доступны крупным институциональным инвесторам США. Правительство страны позволило приобретать эти активы даже пенсионным фондам, внушив рынку уверенность, что запрет им уже не грозит.
В своей истории курс BTC много лет удваивался примерно раз в год. Например, в конце 2014 года он стоил порядка $200, в конце 2015 — $400, в конце 2016 — $800, в конце 2018 — $3,5 тыс., в конце 2019 — $7 тыс. С 2020 года начался период аномальной волатильности. Согласно этим оценкам, если бы в недавние годы рынок BTC был бы свободен от пузырей, а в мировой экономике не было кризисов типа «ковидного» (с обрушением индексов), то в конце 2020 BTC стоил бы порядка $14 тыс., в конце 2021 — $28 тыс. (при охвате уже 290 млн пользователей), а в конце 2022 — $56 тыс. По мере возвращения фондового рынка США к росту, весьма вероятно и возвращение курса BTC на этот тренд.
На дальнейшие годы есть два сценария
Первый сценарий реализуется, если экспоненциальный тренд продолжится. Тогда в конце халвингового 2024 года от BTC можно ожидать курса около $200 тыс. при мировом охвате порядка 2 млрд человек, а в 2025 году — спекулятивного роста до $400-600 тыс. с последующей коррекцией или флетом до тех же $400 тыс. Ведь даже в отсутствие пузырей участники рынка будут ожидать к концу 2025 года отметки именно $400 тыс. за BTC, а к концу 2026 — вовсе $700-$800 тыс. Сбрасывать BTC дешевле $400 тыс. в этот период, скорее всего, будет просто неразумно.
Второй сценарий вероятен, если по мере приближения к миллиардной планке рост числа пользователей замедлится (как это было, например, в конце 2000-х с числом пользователей Facebook). Тогда в конце 2024 года BTC может стоить, скажем, $100 тыс., прогнозируемый уровень на конец 2025 — $150 тыс., а на конец 2026 — $200 тыс. Тогда максимальный уровень в 2025 году вряд ли превысит $300 тыс., а спад будет до $150-200 тыс.
Возможен более ранний пузырь в 2023 году
Между пузырями 2017 и 2021 годов был более мелкий пузырь 2019 года после криптозимы. В начале года BTC стоил $3,5 тыс., летом превысил $13 тыс., но не смог повторить рекорд 2017 года ($20 тыс.) и к декабрю откатился к $7 тыс. Почему так произошло — трудно дать четкий ответ. На то были и чисто рыночные причины (истощение к лету средств у быков), и политические (разгром Libra и критика Трампом криптовалют как таковых), и возможная манипулятивная активность институциональных инвесторов (которые пришли на рынок в сентябре при весьма некомфортном курсе BTC порядка $10 тыс. и постарались его сбить). С начала года BTC подорожал почти в 4 раза, а потом — откатился в 2 раза. В итоге, за год BTC таки подорожал все в те же 2 раза, как и во многие другие годы.
Аналогично, сейчас нельзя исключить, что новый пузырь крипторынка нас ждет даже не в 2025 году, а уже в 2023-м. Ралли 2019 года предшествовала криптозима 2018-2019, которая напугала многих инвесторов. Тогда крипторынок пролежал на дне 4 месяца, после чего его участники все-таки поверили, что более глубокого обрушения не будет. Похожим образом, сейчас крипторынок уже третий месяц находится вблизи предполагаемого дна.
Теперь мы знаем, что дно 2018-2019 было всего лишь базовым уровнем, примерно вчетверо превышавшим уровень двухлетней давности конца 2016 года (следуя все той же закономерности ежегодных удвоений, если исключить пузырь 2017 года).
Сейчас же мы находимся вдвое ниже предполагаемого базового уровня (порядка $20 тыс. против $40 тыс.), но кое в чем ситуация даже оптимистичнее криптозимы 2018-2019 годов. Ведь сейчас инвесторы знают основной фактор движения курса — это фондовые индексы США. С их возвращением к росту инвесторы связывают вероятное восстановление BTC, а именно ожидания инвесторов играют в таких ситуациях ключевую роль.
Если BTC вернется к концу 2022 года на базовый уровень (порядка $50 тыс), то это вернет рынку веру в продолжение экспоненциального тренда. А значит, на конец 2023 года участники рынка будут ожидать BTC уже за $100 тыс. С высокой вероятностью они заложат это ожидание в цену заранее. В результате текущая цена BTC поднимется выше базовой, что по сути и означает новый пузырь.
Возможен единый длинный пузырь в 2023-2025 году
Если учесть, что в 2024 году будет очередной халвинг, нельзя исключить, что после максимумов 2023 года цена уже не будет падать, а во флете «дождется» этого халвинга и пойдет еще выше. Возможно, именно такую картину мы бы наблюдали в 2019-2020 годах, если бы не политика и ковид-кризис.
Если бы не политические атаки на Libra и весь крипторынок, то превысив летом 2019 года отметку в $13 тыс., курс BTC мог бы немного отскочить и стабилизироваться на уровнях $11-12 тыс. По мере приближения к халвингу 2020 года новый обвал был бы все менее вероятен. Напомню, что после осенней просадки в феврале 2020 года BTC превысил $10 тыс., и явно намеревался там оставаться до халвинга. Помешать этому смог лишь COVID, да и то относительно ненадолго.
Если на этот раз ничего подобного не будет, то уже в первой половине 2023 года BTC вполне может подорожать до $100-150 тыс., остаться на этом уровне до халвинга в апреле 2024 года, а еще через несколько месяцев превысить $200-300 тыс. Хотя такой сценарий вероятен лишь при довольно благоприятных обстоятельствах для крипторынка — отсутствии новых спадов на фондовом рынке и заметных политических проблем вокруг криптоактивов.